雅书

内容简介：

本书以一种务实的心态，阐述了评估公司过往业绩和未来预期业绩，所需的所有定量和定性方法。

一只股票是高估了还是低估了?如何评估一家公司的未来前景?如何在实践中运用复杂的估值方法?《公司估值的艺术和财务报表分析》一书不仅逐个回答了这些问题，而且，以一种便捷和务实的方式，阐述了公司估值的相关原则。更重要的是，本书通过下述方式把估值理论与投资实践联系起来：财报分析和解读、商业模式分析、公司估值、股票分析、投资组合管理和价值投资方略。

本书采用的另一个独特的方法是：用真实公司业绩这种实例来说明每一种估值方式。所用实例超过了100个，辅以扎实的理论架构，并为投资者提供了在实践中易于使用的系统方法。

无论是资产管理经理，还是专业投资人士，或是私人投资者，都需要一个靠谱的、Z新的和综合的公司估值指南。这本书就是为这些读者而写，旨在鼓励它们在证券市场投资时，要像企业家一样思维，而不是像投机者那样凭灵感。在过往的实践中，正是这种方法引导了许多人成功地进行了长期投资，所获的持续收益胜于偏于投机的投资方式。

作者简介：

尼古拉斯.斯密德林是ProfitlichSchmidlinAG公司的创始人和首席执行官。他领导的这家公司是以估值驱动投资的顾问公司——旨在使基础风险最小化的同时，获得较高的收益率。尼古拉斯曾在法兰克福大学学习商业管理专业，随后，在伦敦的卡斯商学院学习投资管理专业并以优秀级硕士毕业。此后，在伦敦和法兰克福，作为机构客户的投资顾问，他获得了更多的实践经验。

目  录：

译者序

致　谢

前　言

第1章　引子　/ 1

1.1　商业会计的重要性及其发展　/ 2

1.1.1　财务报表的有限作用　/ 7

1.1.2　金融领域的特殊性　/ 9

1.2　财务报表的成分和结构　/ 9

1.2.1　利润表　/ 10

1.2.2　资产负债表　/ 25

1.2.3　现金流量表　/ 30

1.2.4　权益变动表　/ 45

1.2.5　附注　/ 45

第2章　收益率和盈利能力的主要比率　/ 49

2.1　净资产收益率　/ 50

2.2　净利润率　/ 54

2.3　息税前利润率和息税折旧摊销前利润率　/ 57

2.4　资产周转率　/ 59

2.5　资产收益率　/ 61

2.6　已占用资金收益率　/ 63

2.7　经营性现金流收益率　/ 66

第3章　财务稳定性比率　/ 68

3.1　权益比率　/ 68

3.2　资本负债比率　/ 73

3.3　动态资本负债比率　/ 76

3.4　净负债/息税折旧摊销前利润　/ 81

3.5　资本支出比率　/ 83

3.6　资产折旧比率　/ 87

3.7　生产性资产投资比率　/ 90

3.8　现金消耗率　/ 91

3.9　流动(非流动)资产与总资产比率　/ 93

3.10　权益/固定资产及权益和长期负债总额与固定资产比率　/ 95

3.11　商誉比率　/ 97

第4章　运营资本管理的比率　/ 99

4.1　应收账款天数和应付账款天数　/ 100

4.2　现金比率　/ 103

4.3　速动比率　/ 105

4.4　流动比率或运营资本比率　/ 106

4.5　库存强度　/ 109

4.6　库存周转率　/ 110

4.7　现金转换周期　/ 112

4.8　未完订单和新增订单比率　/ 113

第5章　商业模式分析　/ 116

5.1　能力范围　/ 118

5.2　特征　/ 119

5.3　框架条件　/ 122

5.4　信息获取　/ 123

5.5　行业和企业分析　/ 125

5.6　SWOT分析　/ 127

5.7　波士顿咨询集团(BCG)分析法　/ 128

5.8　竞争战略　/ 135

5.9　管理　/ 136

第6章　利润分配政策　/ 138

6.1　红利　/ 138

6.2　股份回购　/ 141

6.3　小结　/ 146

第7章　估值比率　/ 148

7.1　市盈率　/ 149

7.2　市净率　/ 156

7.3　价格与现金流比率　/ 164

7.4　市销率　/ 167

7.5　企业价值法　/ 171

7.6　企业价值/息税折旧摊销前利润 　/ 176

7.7　企业价值/息税前利润　/ 180

7.8　企业价值/自由现金流　/ 184

7.9　企业价值/销售额　/ 186

第8章　公司估值　/ 188

8.1　贴现现金流模型法　/ 191

8.1.1　权益法　/ 193

8.1.2　实体法　/ 202

8.1.3　调整现值法(APV)　/ 208

8.1.4　经营性和财务性杠杆　/ 210

8.1.5　贴现现金流模型的另类使用　/ 215

8.1.6　贴现现金流估值案例研究　/ 215

8.2　倍数估值法　/ 224

8.2.1　公允市盈率法　/ 226

8.2.2　公允市净率法　/ 239

8.2.3　公允市销率法　/ 256

8.2.4　公允企业价值/息税前利润比率法　/ 259

8.2.5　公允企业价值/销售额比率法　/ 262

8.2.6　倍数估值法：数学背景　/ 265

8.2.7　清算法(净资产价值法)　/ 267

8.3　财务报表的调整　/ 269

8.3.1　备考报表和一次性科目影响　/ 272

8.4　估值方法概览　/ 274

第9章　价值投资　/ 277

9.1　安全边际法　/ 280

9.2　价值投资策略　/ 281

9.2.1　品质投资　/ 281

9.2.2　雪茄蒂投资法　/ 282

9.2.3　净流动资产价值/套利　/ 283

9.3　投资机会的甄别　/ 284

9.4　投资组合管理　/ 287

9.4.1　多元化　/ 287

9.4.2　风险　/ 289

9.4.3　现金　/ 289

9.5　买入与卖出：投资期限　/ 290

9.5.1　买　/ 290

9.5.2　卖　/ 290

9.6　结论　/ 292

图表来源　/ 294