雅书

内容简介：

从跟随价值投资大师本杰明·格雷厄姆在纽约工作，到他自己成为伯克希尔哈撒韦公司主席，这期间，沃伦·巴菲特一直管理者他的首个专业投资合伙基金——巴菲特有限合伙基金。在那段时间里，他创造了史无前例的巨大成就，他的合伙人尽管人数不多却在逐年增长，巴菲特每半年都会给他们写信，向他们分享自己的理财观念、投资方法以及诸多反思。这些信涵盖了一系列长期受用且相当有效的原则和方法，是巴菲特亲著的投资入门手册。从这些信中，我们可以领略到巴菲特严谨的思维智慧，这为我们提供了投资技巧方面的基本框架。至关重要的一点是，这些信记录了一位手中*初只有一小笔资金的年轻投资者在成功过程中的思维模式——投资者可以采纳并运用这种思维形式，在自己深入市场探险的过程中获得长期成功。杰里米·米勒从不同寻常的视角揭开这些信的面纱，展现了巴菲特独树一帜的多样化投资策略，也彰显了他要实现每年至少高出市场收益率10个百分点的目标和策略。这本书中的每一章都围绕着致股东的信中的一个观点或主题展开，这让我们得以窥探到巴菲特的思想和经验——这些经验无论在牛市还是熊市都有效，在各种投资环境下也一样——这也是他成功的基石。

作者简介：

杰里米·米勒(Jeremy C. Miller)是伯克希尔公司的长期股东，他在垂直研究所(合伙企业)从事机构销售业务，这是一家在纽约市成立的著名证券研究公司，其客户包括一些世界规模最大的资金管理机构。每年伯克希尔股东年会前夕，他都会在奥马哈为一群客户举办晚宴。

目  录：

目录

引言 / VII

基本原则 / VIII

第一章本书用意 / 1

本杰明•格雷厄姆的基本原则 / 4

市场先生 / 7

持有股票犹如坐拥公司 / 8

市场猜想 / 10

可预测的股价回落 / 12

摘自“致股东的信”：投机行为、市场猜想及市场回落 / 14

智慧锦囊 / 18

第二章复利增值 / 19

复利带来的乐趣 / 24

当今投资者面临的紧要问题 / 27

摘自“致股东的信”：复利带来的乐趣 / 31

智慧锦囊 / 36

第三章市场指数：坐享其成的基本原理 / 37

当今共同基金的更高标准 / 40

多数基金终于折翼 / 43

摘自“致股东的信”：被动投资的案例 / 46

智慧锦囊 / 51

第四章设定标准：无用功与有效功 / 53

宏伟的目标 / 58

时间是最好的检验方法 / 60

摘自“致股东的信”：设定标准 / 63

智慧锦囊 / 70

第五章合伙基金：精妙的体系构造 / 73

巴菲特合伙基金的基石 / 76

巴菲特合伙基金有限公司成立 / 78

BPL公司章程 / 80

投资者失利而经理得利之道 / 81

收益不佳情况下的佣金 / 82

有福可同享，有难不同当 / 82

流动性条款 / 83

摘自“致股东的信”：1960年关于BPL基金体系的全文 / 86

智慧锦囊 / 90

第六章低估值型投资 / 93

低估值型股票的赢利原因 / 105

潜在价值法 / 107

新思路 / 111

品质综合法 / 116

你应该做什么? / 119

BLP案例分析：联邦信托公司 / 125

当前的情况 / 128

摘自“致股东的信”：低估值型股票 / 128

智慧锦囊 / 136

第七章合并套利 / 139

合并套利 / 143

平衡绩效 / 146

开始套利行动吧 / 148

BPL案例分析：得州国家石油——1963年年末“致股东的信” /149

“致股东的信”之经验学习：套利型投资 / 153

智慧锦囊 / 156

第八章控股型投资 / 157

BPL案例分析：桑伯恩地图 / 160

控股型投资的经验 / 165

基于资产进行估值 / 172

调整资产价值：向上还是向下? / 173

经济活动直接影响公司价值 / 176

裙摆效应 / 177

“致股东的信”中的经验：控股型投资 / 181

智慧锦囊 / 187

第九章登普斯特农机公司：资产转型之路 / 189

风车磨坊停下来 / 192

灵活思考 / 194

登普斯特同道中人 / 198

价值：账面价值vs.内在价值 / 199

估值现场 / 201

铭记资产负债表 / 202

“致股东的信”中的经验：登普斯特农机公司 / 203

致登普斯特农机公司股东的信(未收录于“致股东的信”)10 / 211

智慧锦囊 / 217

第十章保守与传统 / 219

为自己考虑 / 224

建仓 / 225

检验保守性投资 / 227

最佳打算影响下个选择 / 228

“致股东的信”经验：传统与保守 / 229

智慧锦囊 / 239

第十一章税收费用 / 243

混淆手段与目的 / 247

永远会怎样? / 250

避税计划 / 251

“致股东的信”的经验：赋税 / 253

智慧锦囊 / 259

第十二章规模vs.绩效 / 261

“致股东的信”的经验：规模问题 / 269

智慧锦囊 / 273

第十三章投机还是投资 / 275

与BPL同行 / 279

联合企业 / 281

看绩效基金历程 / 285

迥异的结尾 / 288

情商指数 / 290

“致股东的信”的经验：赌一把还是慢慢来 / 293

智慧锦囊 / 320

第十四章分之智慧 / 323

比尔•鲁安简介 / 328

有人加入市政债券吗? / 331

控股股份事宜 / 334

“致股东的信”的智慧：关闭合伙基金 / 336

智慧锦囊 / 355

后记：迈向更高层次 / 357

附录一巴菲特合伙基金历史收益 / 367

附录二巴菲特合伙基金与著名信托基金及共同基金收益对照 / 369

附录三红杉资本业绩表现红杉资本最初10年收益与标准普尔500指数收益对照 / 370

附录四登普斯特农机公司 / 371

附录五巴菲特的最后一封信——免税市政债券的运作模式 / 372

致谢 / 391

注释 / 393